[수업]금융경제학 개념정리, IE473, 박선영교수님

*배운 내용 순서대로 적기

*수학관련은 따로적기

*진도, 과제, 기타 등

1. Inside Job이란 다큐 보기

2. Video Lecture 올라온 것 보기

3. FT읽고 정리하기, 존내 어려워서 아직 손도 못댐

*Commodities

1. Brent Crude Oil

-정의:영국령인 북해에서 산출되는 원유

2. Bullion

-정의:금괴

3. Gold

-정의:금

4. Copper

-정의:구리

*Bonds

-유래:14C초, 유럽정부가 전쟁자금조달을 위해 첫 발행, 그 당시 채권에는 Coupon이 달려있었는데 그걸 갖다 은행에 주면 이자주는 방식, 여기서 coupon rate란 용어가 유래됨

-구성:액면가(Face Value=Par Value=Principal), 이자율(Coupon Rate=Interest Rate), 만기일(Maturity)

-나라별 국채 이름

독일:Bund

*Risk의 3가지 종류

-Purchasing Power Risk=Inflation Risk

-Credit Risk=Default risk

-Foreign-Exchange Risk

*Financial Institutions

Commercial Banks

Investment Banks

Bank Holding Companies

Insurance Companies

Mutual Funds

-직접 투자할 수 없어서(삼성전자 같은 경우 주가가 너무 높음), 사고 싶은 주식을 많이 가진 Fund에 투자

Hedge Funds

Private Equity

*미국의 경우, 대표 Financial Institutions(금융위기 전)

5개의 투자은행:Goldman Sachs/Morgan Stanley/Lehman Brothers/Merrill Lynch/Bear Stearns

2개의 금융기관:Citigroup/JP Morgan

3개의 보험사:AIG/MBIA/AMBAC

3개의 신용평가사:Moody's/S&P/FITCH

*Financial Market

Money Market

-거래대상:T-Bill, CD, CP, Repo, Federal Funds

-특징:

-만기가 1년 미만

-만기가 짧아서 rollover(상환연장) risk가 존재함

-Cash-equivalent or cash market이라고도 불림

-day-to-day operations을 위한 funding에 쓰임

-시장성이 높음, 

-Credit Risk가 낮음, 

-이자율이 대게 낮음

Capital Market

-거래대상:T-note, T-bond, Federal Agency Debt, Municipal Bonds, Corporate Bonds, ABS, MBS 등

-특징:

-만기가 1년 이상

-이자율이 Money Market보단 높음

-

Bond Market

-거래대상:국채(Treasury notes, Treasury bonds), Federal Agency Debt, 

Debt Market

Equity Market

Derivative Market

-거래대상:Futures, Options

Foreign Exchange Market

Commodity Market

-The Classification of Financial Markets

-Claim의 성격:Debt Market/Equity Market

-Claim의 만기:Money Market/Capital Market

-Claim의 seasoning:Primary Market(발행시장)/Secondary Market(유통시장)

(발행시장에서만 회사에 투자금이 들어온다. 유통시장에서는 투자자들끼리 노는 것일 뿐)

-Claim의 Delivery time:Cash(Spot) Market(거래 즉시)/Derivative Market(선도)

-Claim의 Organizational Structure:Over-the-counter Market/Intermediated Market/Auction Market

-OTC Market:장외시장, 브로커나 딜러에 의해 상대매매, 채권, Repo 등이 주로 거래됨

-Intermediated Makret:금융기관들이 Saver와 borrower를 이어주는 시장

-Auction Market:경매시장

-The Classification of Global Financial Markets

-Global Financial Markets

-Internal Market(National Market)

-Domestic Market(국내시장):국내에 법률적으로 사는 사람이 발행한 issue가 거래되는 시장

-Foreign Market:해외거주자가 발행한 issue가 거래되는 시장

-Yankee Market:미국안에 있는 Foreign Market

-Samurai Market:일본안에 있는 Foreign Market

-Bulldog Market:영국안에 있는 Foreign Market

-External Market(=International Market=offshore market=Euromarket)

(특징:발행즉시 securities는 전세계 투자자들에게 제공됨, 어느 나라의 관할권에도 속하지 않게 발행됨)

(Motive:해당국 내에서 충분한 fund을 못받을 경우, 국내에서 funding비용이 더 들경우(정보의 imperfection이 발생할 수도 있음), 투자자들을 다양화함으로써 국내투자자들에 대한 의존성을 낮출 수 있다.)

*Globalization of Financial Markets

Global하게 만든 요인

-Deregulation(규제완화)

-Liberalization of the activities of market participants

-Technological advances for monitoring world markets, executing orders, and analyzing financial opportunities

-Financial Market의 제도화(Institutionalization)

*Financial Assets의 Properties

1. Moneyness

-Currency

-Near Money(Money로 transformation되는데 cost가 적고 delay가 적고 risk가 적은 것들)

-savings deposit, T-bill같은 것들

2. Divisibility and Denomination

-financial asset이 liquidated, exchanged for money되는 최소 단위

3. Reversibility(=turnaround cost, round-trip cost)

-financial asset에 투자했다가 다시 cash로 돌아오기까지의 cost

-bid-ask spread(사는가격-파는가격)가 주된 구성 요소

-주로 2가지 요소에 의해 market making risk(bid-ask spread같은)가 존재

-가격변동성(사고 팔고 할 때 그 사이의 가격이 변동할 가능성이 있어서)

-Thickness of market, thin할수록 거래가 적다는 것, thick할 수록 거래가 많다는 것(따라서 원치 않는 가격본동이 일어날 가능성이 적은 것)

4. Cash Flow

-

*Instrument

Treasury Bills(T-bill)

-의미:국가의 1년 미만 단기 국채

-분류:Money Market

-특징:

-대게 day-to-day financing for US federal government에 쓰임

-the safest way to invest로 간주된다.

-Initial 만기일:4주, 13주, 26주, 52주(weeks)(=1년)

-Highly Liquid

-Primary Dealer들이 의해 매매가 된다.

Treasury notes

-의미:국가의 1년이상 10년 미만 국채

-분류:Bond Market

FRN(Floating-Rate Note):변동금리 note

-capped FRN:변동금리 상한이 있는 FRN

-floored FRN:변동금리 하한이 있는 FRN

Treasury Bonds

-의미:국가의 10년이상 국채

-분류:Bond Market

Federal Agency Debt(정부기관채)

-의미:수출입은행, 연방저당공사 등 정부고유기관이 발행한 채권

-분류:Bond Market

Municipal Bond(지방채)

-의미:지자체에서 발행한 채권

-분류:Bond Market

Future(선물계약)

-정의:특정일에 특정가격으로 사거나(Long-position) 팔겠다는(Short-position) 약속

-구성:선물가격, 만기일, based asset, delivery 개수, Position(Long or short)

(만기일에 based asset이 10$에 시장에서 팔릴것으로 예상된다면, 내가 Long-position으로 만기일 이전에 futures contract에 들어섰다면(futures의 가격은 9$일 때) 난 만기일에 1$의 이익을 얻는 시스템, 따라서 Long-position으로 future에 enter한 사람은 based asset의 가격이 오를 수록 좋다. 그리고 delivery 개수가 5000이었다면 난 5000$의 이익을 얻는다.)

-의미:Volativity를 낮추는데 이용/계약의 이행이 결제기관에 의해 보증되므로 Risk 낮음

-분류:Secondary Market, Derivative Market

-특징:

-유동성이 높다

-증거금을 둬야한다.

-계약 불이행이 낮다.

-Call Option과는 다르게 반드시 계약을 이행해야 한다.

-Call Option과는 다르게 enter하는 비용이 없다.(Call Option은 사는 데 비용이 듬, premium을 내야함)

-Index Futures(지수선물계약)

-정의:based asset이 주식에 근거한 선물계약

Commercial Paper(기업어음)

-의미:기업의 단기자금조달(Day-to-day financing for large firms)

-분류:Money Market

-특징:

-unsecured

-short-term(길어봤자 270 days)

Certificate of Deposit(예금증서)

-구성:만기일, 이자율은 변동금리 택할 수도 있고 고정금리 택할 수도 있음, depository institution이 발행, 예금액

-분류:Money Market

-특징:

-만기까지 인출 못함

-만기에만 이자를 지급해줌

-Yields on CD의 변수:발행은행의 credit risk/CD의 만기(만기가 길수록 투자자의 투자자유가 떨어지므로 yield가 높음)/대출수요가 많으면 CD발행량 많아지고 Yields를 높게잡아야 자기 CD가 많이 팔림

-같은 만기일의 국채보다 yield가 높음(정부보다 은행의 credit risk가 높고, 유동화도 잘안되므로 premium더 붙어야지)

-종류:

-양도가능성으로 분류하면

-Negotiable CD:만기일 이전에 공개시장에 판매가능

-Nonnegotiable CD:초기예금자가 만기일까지 기다려야함

-발행지역

-미국

-Domestic CD:미국계 은행이 미국에서 달러로 발행하는 CD

-Yankee CD:비 미국계 은행이 미국에서 달러로 발행하는 CD

-런던

-Eurodollar CD:미국, 유럽, 캐나다, 일본은행이 런던에서 달러로 발행하는 CD

Repurchase Agreements(Repo or RP)(환매조건부채권)

-구성:나중에 다시 사거나 팔 시점, 

-의미:가지고 있는 채권을 계속 갖고 싶긴한데 단기적으로 자금조달이 필요한 경우

-분류:Money Market

-특징:

-FRB 가맹은행 입장에서 alternative to the federal funds가 된다. 

-secured debt(담보걸어야함)

-초단기(보통 하루)

-Haircut=(V of Collateral - V of Loan)/V of Loan, 

-보통 Over the counter market에서 거래된다. (따라서 중앙은행의 공식 통계에 잡히지 않는다.)

-Haircut이 높으면 같은 담보에 더 적은돈을 빌릴 수 밖에 없다.

-빌리는 은행의 credit, interbank상황, 담보물의 credit에 따라 다르다.

-Process:

-Step1 A(Borrower)가 highly rated securities(S)를 팔아 돈(OM)을 빌린다.

-Step2 A가 S를 되사며 OM+@를 지급한다.

Federal Funds

-정의:미국 FRB 가맹은행이 각 은행 관할지역 연방은행에 예치한 지급준비금(2주간 요구불예금의 10%정도 수준)

-분류:Money Market

-특징:

-no interest(따라서 은행입장에선 기회비용이 크므로 안좋아함)

-부족한 은행(대게 money center bank)이 다른 은행(대게 regional bank)에게서 빌려와서 채움, overnight이라 함, 이 때 interest rate를 federal funds rate(연방기금금리)라 한다.

-unsecured(즉, 무담보)

-FRB가 FOMC에서 Federal Funds Rate를 결정함(Federal Funds Target Rate를 정함), Monetary Policy를 위해 조절됨

-낮을수록 시중 대출이자가 줄어들어 경기활성화에 도움된다.

-Money Market에서 Benchmark가 많이 된다.

Corporate bonds

-의미:회사에서 발행한 채권, 회사채

-분류:Bond Market

Asset-Backed Security(ABS)

-의미:자산유동화증권, 어떠한 Security를 유동화해서 만든 상품

-종류:

-MBS(Mortgage-Backed Security)

-의미:주택저당채권을 유동화시켜 만든 상품

-분류:Bond Market

-종류:

-Agency MBS

-의미:미국 정부로부터 직, 간접적으로 보증을 받는 MBS

-Government National Mortgage Association으로 부터 보증 받는 MBS

-Federal National Mortgage Association 혹은 Federal Home Loan Mortgage Corperation이 발행하는 MBS

-관련용어:

-DTI(Debt to income, =PTI, payment to income):원금상환능력, 

-LTV(Loan to Value ratio):대출담보비율

Adjustable-Rate Mortgage(ARM)

-의미:변동금리 주택담보대출채권

Stocks:우선주는 순수히 회사에 투자를 위함, 보통주는 배당금 먹기 위함+주식놀이+기업지배구조 참여

-분류

-Common Stock(보통주)

-annual meeting에서 vote할 권리생김/

-dividends 나눠가짐

-유한책임

-Stock Exchange에서 거래됨

-Preferred Stock(우선주)

-vote할 권리는 없음

-만기가 정해지지 않음, Perpetuity

-배당금을 못받을 수 있음, 그렇다고 파산은 아님

-일반적으로 fixed amount만큼의 배당금을 받음

(보통주랑 채권이랑 비슷함, 이래서 Hybrid Security라고도 함, Hybrid Security의 다른 예로는 Convertible Bond가 있다.)

-주문 방법

-Limit Order(지정가 주문):가격 한계점을 지정하는 것, 팔 때는 그 이상으로 팔아라, 살때는 그 이하로 사라. (KRX에서 95%이상 차지)

-Market Order(시장가 주문):Limit order보다 우선시되고, 매도호가에 주문즉시 사게됨, 주문 즉시 사거나 팔게 된다.

-Short Selling(공매도):overestimated 라 생각될 때, 빌려서 팔아버리는 것, 이후 수수료떼고 이익 남길 수 있다.

-Margin Transaction(증거금거래):underestimated라 생각될 때, 자금을 빌려서 securities를 사서 securities를 담보로 걸어두는 것, 이익을 더 보든 손해를 더 보든 할 것이다. 물론 브로커는 수수료 항상 챙기겠지만)

-Block Trade:10000주 이상 혹은 $200,000불 이상 거래를 Block Trade라 한다.(기관투자자들이 함)

-Program Trade(=Basket Trade):다수 기업의 주식을 동시에 거래하는 것(기관투자자들이 함)

-Trade의 관점에 따른 방법분류

-Non-arbitrage trade:비차익거래, just asset allocation하기 위함

-Arbitrage trade:차익거래, index와 index future사이 자기나름의 계산으로, 차익이 있을거라 생각해서 하는 거래

Derivatives:transfer risk하기 위함이 목적, 

Structured Financial Products

Consumer credit, including credit card debt

*Seven Major Financial Crises

1987:Stock Market Crash

1990:Savings and Loan Real Estate Crash

1996:Mexican Crash

1997:Asian Financial Crisis related with LTCM and Russia Moratorium

(LTCM:Long-Term Capital Management, Moratorium:한국가가 외국에서 빌려온 차관의 상환을 미루겠다는걸 공개적으로 선언하는 것)

2001:Financial Crisis, Tech bubble

2007~2008:Subprime Mortgage Crisis

현재:European debt crisis

*몇가지 지표

*Index관련

1. 주식관련

-DJIA(Dow Jones Industrial Average)

-S&P500(Standard&Poor's Composite 500)

-Stoxx600

-KOSPI(Korea Composites Stock Price Index)

-KOSPI 200

-SSE(Shanghai Composite Index)

-HSI(HangSeng Index)

-Nikkei Index

-Sensex

2. 기업 평가 관련

-Market Capitalization(시가총액)=주식개수*주식가격

-Earning Per Share(EPS)=당기순이익/주식수

(EPS는 Retained Earning/주식수, BPS는 Equity/주식수, 전자는 Flow개념, 후자는 Stock quantity개념)

-PER(Price Earning Ratio)=주가/EPS, 

-EV(Enterprise Value)=Sum of claims of all the security-holders, or 시가총액+총차입금-현금예금(기업을 매수할 때 EV)

-Dividend Yield=(년간주당배당금/주당주식가격), 주식투자자의 주식투자로 얻은 배당금의 년간 수익률을 가리킨다.

3. 기타관련

-PMI(Purchasing Manager's Index)

-정의:제조업의 민감성을 측정하는 지표

-해석:50보다 크면 제조업이 경기 좋은 것, 50보다 작으면 제조업 경기 수축

-LIBOR(London Interbank Offered Rate):런던에서 global banks들이 서로 money lend할 때 적용되는 이자율

-의미:높을수록 Interbank간 거래가 냉각

-Spread:Two financial assets의 interest rate차이, risk premium이라고도 함

-주로 기준이 되는 것들:국채, Federal Fund Rate, 

-TED spread(T-bill Eurodollar CD)

-정의:3 month LIBOR - (3 month T-bill Yield)

-Discount Rate

-Formula:Discount Rate=RR+IP+DP+MP+LP+EP

(RR:the real rate of interest)

(IP:the inflation premium)

(DP:the default risk premium)

(MP:the maturity premium)

(LP:the liquidity premium)

(EP:the exchange rate risk premium)

-종류

-yield of bond

*Stock Exchange

1. KRX(Korea Stock Exchange)

2. SSE(Shanghai Stock Exchange)

3. HKSE(Hong Kong Stock Exchange)

4. TSE(Tokyo Stock Exchange)

5. LSE(London Stock Exhcnage)

-AIM(Alternative Investment Market)

6. FTSE(Financial Times Stock Exchange)

*몇가지 주요 기관

-미국

1. FRB(Federal Reserve Board)

-대상:미국의 중앙은행

-목표:

-실업률 낮추기

-물가안정

-목표 실현 방법

-Monetary Policy

-이자율 조절:기준금리를 올리면 기준금리를 benchmark한 금리도 오르고, 과열된 경기를 꺼지게 함(이론적인 얘기)

-자금풀기(QE, Quantitative Easing):중앙은행이 시중의 다양한 금융자산을 삼으로써 시중에 돈을 푸는 정책

-QE의 의의

-자국 통화가치 하락

-자국의 수출경쟁력 상승

-원자재 가격 상승->물가 상승

-Fiscal Policy

-구체적인 방법들

-Operation Twist:중앙은행이 장기국채 매입, 단기국채 매도

-장기국채매입->장기국채수요량증가->장기국채가격증가->장기국채이자수익감소->장기국채를 benchmark하고 있는 장기채권들의 초기발행 이자율 낮아짐(국채의 yield가 낮으므로)->장기채권 금리 감소

2. FOMC(Federal Open Market Committee)

-대상:미국의 연방공개시장위원회, 

-목표:

-FRB의 Monetary Policy랑 Fiscal Policy를 결정하는 기구

-목표

3. Banks

-자금의 출처:은행자기자본+예금으로부터얻은돈+빌린돈(금융상품)

-분류:

-Money Center Bank>Super Regional Bank>Regional Bank>Community Bank

-Money Center Bank:Domestic and International money market에서 금융상품으로부터 주로 fund받고, 예금에 의존성이 낮은 은행

-Regional Bank:Money market에서 금융상품으로부터 받는 fund비율보다는 예금에 의존성이 더 높다. State Level이하

(Money Center Bank는 우리나라로 치면 우리, 국민 은행 등, Regional Bank는 대구, 부산 은행 등)

-중국

1. HSBC(Hong Kong & Shanghai Banking Corp)

2.

*Emerging Market

자본시장 부문에서 급성장하고 있는 국가들의 신흥시장.

*한국의 한해 GDP(5배하면 일본, 7배하면 중국, 15배하면 미국)

약 $1조

약 1000조원

*기본 Economics Background

1. 미시경제의 목표

(1) 개인 효용 극대화

max Utility(x_1,x_2,...,x_n) s.t. P_(x_1)*x_1 + P_(x_2)*x_2 + ... +P_(x_n)*x_n <= I

where x_i:소비재의 갯수, P_(x_i):상품하나당 가격, I:개인의 Income

(가정:각 개인은 Rational, 즉 Rational Agent)

(2) 각 기업 효용 Operating Income 극대화

2. 거시경제의 목표

(관점 2가지 존재, 고전학파, 케인지학파)

(1) 경기성장 이해

(2) 경기변동 이해

3. 거시경제학의 기본 equation

총 공급

=총 수요

=민간 소비+기업 투자+정부 지출+(수충-수입)

=C + I + G + (Ex - Im)

여기서 민간부문=민간 소비 + 기업 투자, 를 가리킴

4. 정부가 개입하는 방법

(1) 재정정책(fiscal policy)

-주체:기획재정부, Treasury Department

-경기침체시, 정부지출 늘리고(민주당이 원하는 방법), 세율 낮추고(공화당이 원하는 방법)

(2) 통화정책(monetary policy)

-주체:FRB(Federal Reserve Board), 한국은행, 각 나라 중앙은행

-경기침체시, 기준이자율 낮추고, 통화량(Money Supply)을 늘린다.

5. 경기변동의 영향

(1) 경기침체

-모든 Asset 가격 떨어짐

(2) 약간침체

-주식수요량 낮아짐

-채권수요량 늘어남

(3) 약간과열

-주식수요량 늘어남

-채권수요량 낮아짐

(4) 경기과열(Bubble)

-모든 Asset 가격 상승

note) 채권매매가격과 채권수익률은 반비례한다.

*Financial Assets

정의:Claims on Real Assets

(저작권은 Real Asset이다.)

*Separation of Ownership and Management 현상의 이해

-  주식회사가 대규모화 자본이 필요 → 다양한 투자자로부터 자본을 조달 → 주식의 분산이 광범위하게 일어남,  종래 대주주가 갖는 지분비율도 낮아짐 → 주식의 분산이 더욱 고도화 → 주식 소유에 의한 기업의 지배는 거의 불가능 →  ‘소유와 지배의 분리(separation of ownership and control)’ or ‘소유와 경영의 분리(separation of ownership and management)’ 현상이라고 한다.

(즉, 대주주가 있어도 이사회를 두어 전문경영인을 두는 것을 가리킴)

-이때 Agency Problem(대리인 문제)가 발생할 수도 있다.

-해결방안

-1. 대리인의 이익=기업의 이익이 되도록 맞춤, 예를 들면 전문경영인에게 회사 Stock Option을 줘버림

(물론 이것도 문제있을 수 있음, 대리인이 잠시동안 주가 오르게 조작한 뒤 option팔아버려 이익챙길 수 있음)

-2. 기량을 발휘하지 못하면 잘라버리게 함

-3. 외부감시인(Security analyst, 큰 기관투자자들)을 둠으로써 전문경영인 압박 가능

-4. Proxy Contest(위임장경쟁)이 발생할 수도 있음<<<이런 제도화를 둠

(실제로 Proxy Contest는 지기 마련이다. 현 경영위원회는 회삿돈 쓰고, 싸움거는 주주들은 자기 자본으로 싸워야해서)

(하지만, Proxy Contest는 다른 경쟁사에 대해서 이뤄진다. 잘나가는 회사가 우리회사 사서 board of directors를 갈아치울 수 있음)

*영화 Inside Job의 요약

배경:

(1933)Glass-Steagall Act:상업은행(여,수신만 가능)과 투자은행(증권업무)의 역할 분리

(상업은행:시티은행, 뱅크오브아메리카/투자은행:리먼브라더스, 골드만삭스등)

(1999)Gramm-Leach-Bliley Act:상업은행, 투자은행, 보험회사 통합됨, 즉 상업은행도 증권업무 가능케됨

http://terms.naver.com/entry.nhn?docId=1346256&cid=200000000&categoryId=200002665

(통합된 것의 예:Citigroup)

주된 내용:

-많은 상업은행, 투자은행들이 로비해서 Gramm-Leach-Bliley Act 만듦

-투자은행들이 대출을 많이 받아(부채비율 상한선도 높이는 것도 로비질로 이미 해둠)CDO를 마구 만들고 신용평가사들이 마구 AAA를 때려줌

-주택값 거품끼고, subprime mortgage 고위험 대출이 늘고(투자은행들이 선호함 이자율이 높아서), 

-AIG는 CDS를 찍어냄

-고위험인 CDO를 투자은행들이 팔면서 동시에 AIG의 CDS를 사들임->AIG 파산

-CDO를 갖지 않은 사람 마저 해당하는 asset-backed에 CDS를 사들여서 AIG 파산

-CDS에 규제가 없었던 격

-기본적으로 단기성과에 따른 큰 보너스가 있었고, 손실은 처벌하지 않는 구조였다. 이런 보상체계가 지나친 위험을 감수하게 만들고 있으며 결과적으로 회사를 위험에 빠뜨림

나온 키워드:

-MMF(Money Market Fund)는 자산운용사가 고객들의 자금을 모아 펀드를 구성한 다음 금리가 높은 만기 1년 이내의 단기금융상품(콜론 Call Loan, 기업어음 CP, 양도성 예금증서 CD)에 집중투자하여 얻은 수익을 고객에게 돌려주는 초단기금융상품이다.

-Ponzi Scheme:폰지 사기(영어: Ponzi scheme)란 투자 사기 수법의 하나로 실제 아무런 이윤 창출 없이 투자자들이 투자한 돈을 이용해 투자자들에게 수익을 지급하는 방식이다. 폰지 사기는 대부분 신규 투자자들을 끌어들이기 위해 보통의 정상적인 투자가 보장할 수 없는 고수익을 단기간에 매우 안정적으로 보장해준다고 광고한다. 이는 계속해서 기존 보다 훨씬 더 많은 투자금이 지속적으로 유입되지 않으면 지속이 불가능한 투자 형태이다. 즉, 간단하게 말하자면 새로운 투자자 돈으로 기존의 투자자 배당을 지급하는, 소위 아랫돌 빼어 윗돌 괴는 식의 매카니즘이라고 볼 수 있다. 그러나 이러한 사업 구조는 유입되는 자금이 지급해야할 액수에 결국 모자랄 수밖에 없어 언젠가는 무너질 수밖에 없다. 대부분 폰지 사기는 무너지기 전 사법 당국에 의해 포착되는데 사기의 규모가 클수록 적발이 더 쉬워진다. 하지만 2009년 발생한 메이도프 사건은 금융계의 거물이 자신의 사회적 입지나 권위를 이용하여 폰지 사기를 시도한 경우 이를 발견하기까지 오랜 시간이 걸릴 수 있으며, 썩을대로 썩은 뒤 그 시스템이 갑작스레 무너졌을 경우 이러한 여파가 전체 금융 시장에 미치는 악영향이 엄청날 수 있음을 실제로 보여주는 사례로 기억되고 있다. [1]

-Deregulation:규제완화

-CDO(Collateralized Debt Obligation):회사채나 금융회사의 대출채권 등을 한데 묶어 유동화시킨 신용파생상품

-CDS(Credit Default Swap):기업의 부도위험 등 ‘신용’을 사고 팔 수 있는 신용파생상품 거래. 대출이나 채권의 형태로 자금을 조달한 채무자(B기업)의 신용위험만을 별도로 분리해 이를 시장에서 사고파는 금융파생상품의 일종이다. 자본시장(JP모건)이 신용위험에 대한 수수료(프리미엄)를 받고 위험을 부담하는 보험사 역할을 한다. CDS는 금융기관 대 금융기관의 파생상품거래이기 때문에 CDS거래의 건수 및 양이 많아져야 시장이 활성화된다.

*기타 용어

1. Open Interest:미결제 거래잔고

2. Durable Goods:내구재, 차와 냉장고 같이 한번사면 오래쓰는 물건

3. Risk Aversion:investors의 unnecessary risk를 기피하는 경향

4. Risk VS Uncertainty

-Risk:확률을 부여할 수 있는 상황

-Uncertainty:확률조차 부여할 수 없을 정도로 unfamiliar한 상황

*2013년 10월1일 미국연방정부 폐쇄 관련

1. 배경:

-오바마(민주당)

-티파티(TEA party), TEA:Tax Enough Already, 세금 낼만큼 냈다!, 보수주의 유권자 단체

-공화당이 다수인 하원, 민주당이 다수인 상원

-미국 정부 회계년도는 10월1일부터 다음해 9월30일까지

(2014년도 회계년도는 2013년도 10월1일부터 2014년 9월30일까지)

-의회에서 10월1일 전에 예산안을 통과시키지 않으면 새 회계년이 시작돼도 예산을 쓸 수 없으므로 문을 닫을 수 밖에 없음

-의회 승인 없이 납세자 돈을 집행하면 중죄로 처벌됨

-과정

-미국의 막장 보건 시스템

-오바마 케어(2010년 3월에 법안 확정, 무보험자 줄이고 기존 공공보험과 사보험의 범위 확대, 강제보험, 저소득층 의료보험비 지원, 고소득층 세금 부담 확대 등, 오바마 행정부의 핵심 추진 정책)

-보수주의자, 공화당, 티파티 중심으로 오바마 케어에 강력히 저항(이유:개인 선택권 제한, 의료 체계 혼란, 의료 관련 비용 증가, 정부 재정 악화 등)

-하원에서 오바마케어에 할당된 예산없이 예산안 통과시킴->상원에서 거절->9월 20일 이후 협의하려 했으나 둘이서 협의점 못찾아서 연방정부 폐쇄됨

2. 변화:

-연방정부의 행정서비스 중단(안보 관련, 주요 공공 서비스 제외)

-중단 리스트:국립공원 방문, 박물관 입장, NASA등 정부 연구소 프로젝트 진행, FDA의 식약품 검사, 자동차 안전 실험

-그래도 되는 것:국방, 우편, 국영 열차, 공항, 쓰레기 수거, 공립학교

->연방 공무원 휴직, but 무급

-폐쇄기간에 따라 달렸지만, 단기간으로는 큰 변화 없음, 장기간으로는 예산 집행이 안되므로 빚을 제때 못갚거나 새로 돈을 못 빌려서 미국 재정 악화, 국가신용도 떨어짐